【高端訪談】以“進(jìn)”賦能穩(wěn)經(jīng)濟(jì) “寬”而有度守底線——訪廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平

新華財(cái)經(jīng)北京3月18日電（記者翟卓）今年政府工作報(bào)告提出，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。如何理解這一政策基調(diào)，又怎樣在“進(jìn)”與“守”間找準(zhǔn)平衡？

“核心是要適度寬松、精準(zhǔn)發(fā)力?！敝袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)、廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平在接受記者專(zhuān)訪時(shí)表示，2026年貨幣政策應(yīng)在穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)物價(jià)的“進(jìn)”，與防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)匯率、穩(wěn)金融的“守”間找到動(dòng)態(tài)平衡，既為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力，也為金融穩(wěn)定筑牢堅(jiān)實(shí)防線。

精準(zhǔn)發(fā)力：以“進(jìn)”賦能 以“守”固本

政府工作報(bào)告提出，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量。

在連平看來(lái)，今年貨幣政策“進(jìn)”的核心，是聚焦擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)三大目標(biāo)，靈活運(yùn)用各項(xiàng)貨幣政策工具，在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將資金精準(zhǔn)投向重點(diǎn)領(lǐng)域的同時(shí)，刺激內(nèi)需有效釋放，助力經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)運(yùn)行，推動(dòng)物價(jià)水平溫和修復(fù)。

為支持?jǐn)U大內(nèi)需、提振消費(fèi)，應(yīng)在加大消費(fèi)領(lǐng)域信貸投放力度的同時(shí)，協(xié)同財(cái)政政策激活消費(fèi)潛力，優(yōu)化消費(fèi)金融環(huán)境，推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)回暖。

為促進(jìn)物價(jià)合理回升，需保持相對(duì)寬松的融資條件，推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、居民增加消費(fèi)，同時(shí)強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場(chǎng)形成物價(jià)溫和回升預(yù)期。

為防范生活成本過(guò)快上漲，要嚴(yán)控資金違規(guī)流向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，加大對(duì)民生保障等領(lǐng)域的信貸支持，同時(shí)加強(qiáng)物價(jià)監(jiān)測(cè)預(yù)警，實(shí)現(xiàn)“促回升、防過(guò)熱”的平衡。

“十五五”規(guī)劃綱要提出，統(tǒng)籌推進(jìn)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，連平認(rèn)為，貨幣政策“守”的內(nèi)涵，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。2026年宏觀審慎政策需強(qiáng)化創(chuàng)新與前置部署，貨幣政策需精準(zhǔn)協(xié)同，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。

為防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，人民銀行應(yīng)進(jìn)一步完善跨境資本流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”雙支柱框架，優(yōu)化外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等工具，引導(dǎo)跨境資本有序流動(dòng)。

為維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，應(yīng)用好兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)工具及公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定資金支持，配合穩(wěn)定投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

為防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)政策性金融工具、再貸款等工具，支持地方政府化解債務(wù)壓力，引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)積極參與債務(wù)處置，降低地方融資成本等。

“貨幣政策應(yīng)與宏觀審慎政策深度協(xié)同，通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持風(fēng)險(xiǎn)化解，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，壓降高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域授信，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力?！边B平說(shuō)。

兼顧平衡：總量適度 結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)

一“進(jìn)”一“守”，二者統(tǒng)一于服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展大局，但在實(shí)際操作中，貨幣政策又應(yīng)如何把握好力度、節(jié)奏與時(shí)機(jī)？

“實(shí)現(xiàn)‘進(jìn)守平衡’的核心難點(diǎn)在于，如何讓寬松力度與風(fēng)險(xiǎn)防控精準(zhǔn)適配?！边B平認(rèn)為，在當(dāng)前內(nèi)部通貨膨脹率較低、外部環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，需要更多地關(guān)注“進(jìn)”，以“進(jìn)”為主，兼顧“守”。

在連平看來(lái)，解決的關(guān)鍵路徑在于，堅(jiān)持總量適度、結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)，在實(shí)現(xiàn)“寬而有度、精準(zhǔn)滴灌”的同時(shí)，通過(guò)政策溝通穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解外部環(huán)境沖擊，并推動(dòng)財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，緩解金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)壓力，提升信貸投放的可持續(xù)性。

在力度把握上，堅(jiān)持適度寬松的政策基調(diào)。保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，不搞大水漫灌；重點(diǎn)通過(guò)總量與結(jié)構(gòu)性工具引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)。

在節(jié)奏把握上，堅(jiān)持靠前發(fā)力、適時(shí)加力。連平預(yù)計(jì)，一季度將重點(diǎn)落地結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，靠前釋放政策紅利，二季度視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況適時(shí)動(dòng)用總量工具；下半年將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整政策力度，避免政策滯后。

在時(shí)機(jī)把握上，聚焦物價(jià)低迷、內(nèi)需不足等重點(diǎn)和薄弱領(lǐng)域，提前布局、精準(zhǔn)發(fā)力，爭(zhēng)取政策效果最大化。

結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及總體政策導(dǎo)向，連平認(rèn)為，年內(nèi)貨幣政策將呈現(xiàn)總量適度、分步實(shí)施的特點(diǎn)。

首先是降準(zhǔn)或較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF等工具的操作力度較大，能夠較好補(bǔ)充銀行中期流動(dòng)性，配合財(cái)政政策靠前發(fā)力?！叭粝掳肽杲?jīng)濟(jì)壓力超過(guò)預(yù)期，人民銀行或考慮25-50BP的降準(zhǔn)?！边B平預(yù)計(jì)。

“其次是年內(nèi)或有1-2次降息，累計(jì)下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率和MLF利率10-30BP，帶動(dòng)1年期及5年期以上LPR分別下行至2.8%及3.3%以下，并重點(diǎn)引導(dǎo)5年期以上LPR下行以降低房貸利率、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)?！边B平預(yù)計(jì)。

把握機(jī)遇：實(shí)體為本 惠及各方

貨幣政策既關(guān)乎宏觀大局，也連著百姓民生，在“適度寬松”的基調(diào)下，市場(chǎng)有望迎來(lái)哪些紅利，又應(yīng)如何把握政策機(jī)遇？

就企業(yè)而言，連平認(rèn)為，政策“紅利”或主要表現(xiàn)在融資成本下降、信貸可得性提升，以及經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)改善。

例如隨著融資門(mén)檻持續(xù)降低，中小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等的融資難問(wèn)題有望進(jìn)一步緩解。企業(yè)可把握機(jī)遇，加大設(shè)備更新、技術(shù)改造投入，拓展消費(fèi)市場(chǎng)，利用低成本資金擴(kuò)大生產(chǎn)、布局新賽道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本。

就百姓而言，連平預(yù)計(jì)，可獲得的好處或體現(xiàn)為房貸利率繼續(xù)下行、消費(fèi)信貸成本下降以及就業(yè)環(huán)境改善等。大家可把握房貸利率下調(diào)窗口，優(yōu)化房貸方案；合理使用消費(fèi)信貸，改善生活品質(zhì)；積極參與創(chuàng)業(yè)、就業(yè)，抓住內(nèi)需回暖機(jī)遇。

就投資者而言，應(yīng)高度關(guān)注地緣政治局勢(shì)的演變，既注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又應(yīng)及時(shí)把握機(jī)遇。其中境內(nèi)的機(jī)遇主要體現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性改善與投資機(jī)會(huì)增多。如隨著市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，股市、債市資金面得到支撐，資產(chǎn)價(jià)格有望企穩(wěn)回升。

連平建議，投資者可理性配置受益于適度寬松政策的行業(yè)板塊，適度增配債券類(lèi)資產(chǎn)，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，避免盲目追高，防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

政策紅利能否順暢抵達(dá)實(shí)體，關(guān)鍵還在傳導(dǎo)。作為貨幣政策傳導(dǎo)的主力軍，當(dāng)前銀行業(yè)面臨著較大的息差壓力，在既要加大重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放、又要守住風(fēng)險(xiǎn)底線的背景下，連平認(rèn)為，銀行需多舉措實(shí)現(xiàn)自身健康發(fā)展，確保服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

具體來(lái)看，一是緩解息差壓力，依托降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等政策，降低資金成本，并實(shí)施精細(xì)化定價(jià)策略，在讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)合理控制息差收窄幅度。

二是加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，通過(guò)用好再貸款工具，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，優(yōu)化信貸審批流程。

三是堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，壓降不良貸款率，提高撥備覆蓋率，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，同時(shí)避免盲目放貸，確保信貸質(zhì)量穩(wěn)定。

四是推動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，拓展中間業(yè)務(wù)收入，加強(qiáng)資本管理，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為信貸投放提供有力支撐，實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體與自身發(fā)展的良性循環(huán)。

?

編輯：劉潤(rùn)榕

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115