孫天琦：從跨境視角看數(shù)字貨幣Libra

今天的主題是從跨境資金流動(dòng)視角看數(shù)字貨幣，主要針對(duì)Libra。內(nèi)容分為兩部分，一是Libra對(duì)外匯管理和跨境資金流動(dòng)的影響，二是如何應(yīng)對(duì)。背景主要是基于目前已經(jīng)公開的關(guān)于Libra的技術(shù)框架。

一、Libra對(duì)外匯管理和跨境資金流動(dòng)的影響

假設(shè)Libra運(yùn)用于中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)，那么首先可能會(huì)挑戰(zhàn)我國(guó)現(xiàn)行外匯管理的政策框架。對(duì)資本項(xiàng)目完全可兌換、匯率完全市場(chǎng)化的國(guó)家而言，資金跨境可以無(wú)因劃轉(zhuǎn)，只要遵循“三反(反洗錢、反恐怖融資、反逃稅)”的要求。在我國(guó)，資金跨境目前還不能無(wú)因劃轉(zhuǎn)?；谫Y本項(xiàng)目開放和匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程，相對(duì)應(yīng)的外匯管理的一個(gè)基礎(chǔ)要求是強(qiáng)調(diào)外匯交易要有真實(shí)的交易背景，要審核交易的真實(shí)性。我們目前的做法是商業(yè)銀行在一線，由銀行對(duì)交易真實(shí)性進(jìn)行審核。從Libra公布的技術(shù)特點(diǎn)看，Libra是C2C的，誰(shuí)來(lái)落實(shí)對(duì)交易的跨境交易真實(shí)性的審核是擺在我們面前的一個(gè)問(wèn)題。此外，從技術(shù)上看，如何在數(shù)字環(huán)境下區(qū)分交易是境內(nèi)交易還是跨境交易?即交易是發(fā)生在境內(nèi)主體之間還是境內(nèi)主體和境外主體之間?這也是一個(gè)新的課題。

其次是非法跨境資本流動(dòng)可能增加。地下錢莊可能會(huì)如虎添翼。

三是Libra可能會(huì)強(qiáng)化美元的統(tǒng)治地位，不排除我國(guó)部分境內(nèi)交易Libra化。Libra化，本質(zhì)上就是美元化。中國(guó)國(guó)內(nèi)法定的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣是人民幣。但是如果說(shuō)我國(guó)境內(nèi)允許交易，或者是無(wú)法完全禁止Libra的計(jì)價(jià)結(jié)算，那么在數(shù)字環(huán)境下一部分境內(nèi)交易不可避免可能會(huì)Libra化，也就是美元化。

四是擠壓人民幣國(guó)際化的空間。

五是可能會(huì)擴(kuò)展美國(guó)長(zhǎng)臂管轄的范圍。從Libra的儲(chǔ)備金看，50%是美元。根據(jù)美國(guó)長(zhǎng)臂管轄“最小限度聯(lián)系”的原則，可以推測(cè)所有使用Libra進(jìn)行交易的實(shí)體和個(gè)人必會(huì)被納入美國(guó)長(zhǎng)臂管轄范圍。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果現(xiàn)在的交易用歐元，和美元沒關(guān)系，美國(guó)長(zhǎng)臂管轄則管不上，如果歐元這部分交易改用Libra，那么美國(guó)的長(zhǎng)臂管轄馬上可以覆蓋。

最后，全球來(lái)看，數(shù)字貨幣可能會(huì)在跨境小額匯款業(yè)務(wù)中具有現(xiàn)實(shí)的生存空間。例如僑匯，這里涉及到普惠金融，也是G20關(guān)注的一個(gè)話題。一部分欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的勞務(wù)者在發(fā)達(dá)國(guó)家打工，定期把錢匯回國(guó)內(nèi)供家屬使用，可能給家里每個(gè)月匯幾百美元就夠了，小額跨境匯款比較頻繁。

G20和世界銀行大概在2010年左右做過(guò)調(diào)研，全球僑匯規(guī)模每年5、6千億美元，跨境匯款成本高達(dá)12%，非正規(guī)渠道的僑匯成本高達(dá)30%。2011年G20提出到2014年要把全球僑匯成本從10%降到5%，到今年二季度末全球僑匯成本降到了6.84%。聯(lián)合國(guó)有一個(gè)2030規(guī)劃，在2030規(guī)劃中要把全球僑匯成本降到3%。全球5、6千億的僑匯，如果成本從8%或10%降到3%，每年就會(huì)有300億美元讓利于弱勢(shì)群體。僑匯成本降下來(lái)，就相當(dāng)于國(guó)際援助。要從其他渠道做到這一點(diǎn)很不容易。而現(xiàn)有銀行體系要達(dá)到這一目標(biāo)，難度很大，這個(gè)難度并非來(lái)自技術(shù)原因，而是源于管制成本，現(xiàn)有的銀行技術(shù)和匯款機(jī)制可能無(wú)法突破外匯等管制。而根據(jù)Libra所公開的技術(shù)特點(diǎn)，它很可能可以會(huì)突破外匯管制，發(fā)揮其成本低、時(shí)間短、效率高、覆蓋面更廣的特點(diǎn)。當(dāng)然它可能牽扯一個(gè)C端到B端，B端到B端，B端到C端，有更復(fù)雜落地網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題。

二、如何應(yīng)對(duì)Libra

一是將其視作外幣，必須納入我國(guó)外匯管理整體框架。Libra很可能可以自由跨境流動(dòng)，因此必須將其視作外幣，納入我國(guó)外匯管理整體框架。這也符合我國(guó)現(xiàn)在的資本項(xiàng)目可兌換和匯率市場(chǎng)化進(jìn)程。首先，Libra和人民幣(即法幣)之間的兌換，必須符合結(jié)售匯規(guī)定；其次，以Libra為媒介的跨境收支交易必須要有真實(shí)的交易背景；再次，可用于我國(guó)已承諾的完全可兌換的經(jīng)常項(xiàng)目下貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等交易，以及資本項(xiàng)下已經(jīng)開放的交易，同時(shí)必須遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定。技術(shù)上面臨的課題則是如何實(shí)現(xiàn)這些管理，同時(shí)國(guó)際收支(BOP)統(tǒng)計(jì)、數(shù)據(jù)采集如何跟上。在現(xiàn)行外匯管理框架下，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)以上管理要求，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)在中國(guó)境內(nèi)禁止使用Libra。

二是除國(guó)家另有規(guī)定極少數(shù)情況外，境內(nèi)必須以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，包括數(shù)字環(huán)境下的境內(nèi)交易的計(jì)價(jià)結(jié)算，絕不能出現(xiàn)在數(shù)字環(huán)境下境內(nèi)交易的Libra化或者美元化。

三是跨境金融服務(wù)必須持牌經(jīng)營(yíng)，金融牌照必須要有國(guó)界。新型金融服務(wù)提供商，絕不能說(shuō)只拿著國(guó)外的牌照而沒有我國(guó)的牌照，在我國(guó)境內(nèi)“無(wú)照駕駛”。從一線實(shí)際工作接觸的各類非法跨境交易的各種類型看，在數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展和現(xiàn)有的非數(shù)字貨幣環(huán)境下，跨境金融服務(wù)已經(jīng)給監(jiān)管提出了越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。比如，一個(gè)機(jī)構(gòu)拿到境外牌照，在境外建一個(gè)數(shù)字平臺(tái)，在我國(guó)境內(nèi)不拿金融牌照，然后就為中國(guó)境內(nèi)提供金融服務(wù)(跨境交付模式的金融服務(wù))。實(shí)踐中，已經(jīng)有此類提供跨境證券服務(wù)的公司在境外上市，還有專門提供此類跨境保險(xiǎn)服務(wù)的公司在籌劃境外上市。這些非法跨境交易涉及外匯、證券、保險(xiǎn)、支付、銀行開戶、貴金屬交易，還有跨境的買房金融服務(wù)，跨境財(cái)富管理等等。

對(duì)監(jiān)管者而言，首先，一定要強(qiáng)調(diào)持牌經(jīng)營(yíng)，牌照要有國(guó)界。美國(guó)監(jiān)管部門2018年處罰一個(gè)愛沙尼亞公司6億美金，就是因?yàn)槠錄]有拿美國(guó)牌照而給美國(guó)人提供服務(wù)。對(duì)一些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，境外服務(wù)提供商即使不拿美國(guó)牌照，也不給美國(guó)人提供服務(wù)，美國(guó)也要求必須在網(wǎng)站上清楚寫明“不給美國(guó)人提供服務(wù)”。上周，我們登錄了做此類證券業(yè)務(wù)的一個(gè)中國(guó)背景的公司，在其中文頁(yè)面，如果選擇是美國(guó)公民，下一步開戶交易就走不下去，而選中國(guó)公民，就可以繼續(xù)往下做。此類服務(wù)商不敢給美國(guó)人提供服務(wù)，但可隨意給中國(guó)人提供服務(wù)，這種情況以后不應(yīng)該出現(xiàn)。其次，監(jiān)管理念一定要改變。“過(guò)去不管，所以現(xiàn)在不管，先看看”“牌照不是我發(fā)的，所以我不管”，這樣的思路需要反思，事實(shí)上，這樣的思路正是導(dǎo)致目前金融亂象的原因之一，再不能讓其成為跨境交付模式下、基于數(shù)字平臺(tái)的跨境金融服務(wù)亂象的原因。功能監(jiān)管需要落地。

四是積極推進(jìn)中國(guó)金融業(yè)改革開放。Libra與法定貨幣在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)的市場(chǎng)份額大，最終決定權(quán)在市場(chǎng)，起決定作用是各個(gè)國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化等等的綜合實(shí)力。監(jiān)管部門的限定，很可能無(wú)法奏效。一定程度上，目前我們面臨的那些非法跨境金融服務(wù)，也是金融管制過(guò)多的結(jié)果，由于管制，才出現(xiàn)了黑市和非正規(guī)渠道。Libra或許會(huì)成為促進(jìn)改革開放的一股新的推動(dòng)力。設(shè)想一下，當(dāng)我國(guó)的資本市場(chǎng)完全開放，匯率完全由市場(chǎng)決定，當(dāng)我們有充分信心相信全球市場(chǎng)會(huì)選擇人民幣的時(shí)候，我們就無(wú)需擔(dān)心Libra這樣全球性數(shù)字貨幣的影響了。

(作者系國(guó)家外匯局總會(huì)計(jì)師，本文根據(jù)作者8月10日在CF40伊春論壇上的發(fā)言整理而成)