今年迄今漲超49%！供需失衡與避險(xiǎn)情緒刺激鉑金飆升

新華財(cái)經(jīng)北京6月19日電（葛佳明） 6月19日，鉑金現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行，盤中最高觸及1350美元，年內(nèi)漲幅一度高達(dá)49%，飆升至近10年高點(diǎn)，在全球大類資產(chǎn)中走勢(shì)亮眼。

國信期貨首席分析師顧馮達(dá)接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，短期來看，受全球地緣政治不穩(wěn)定性以及關(guān)稅政策不確定性影響，金鉑價(jià)差擴(kuò)大觸發(fā)黃金轉(zhuǎn)鉑金風(fēng)潮；長(zhǎng)期則反映鉑金的供應(yīng)短缺以及其從工業(yè)金屬向戰(zhàn)略資源轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，鉑金投資價(jià)值正迎來重估。

根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）《鉑金季刊》2025年第一季度數(shù)據(jù)，全球鉑金市場(chǎng)呈現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)性加速分化的新態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年鉑金市場(chǎng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)96.6萬盎司的短缺。

從供應(yīng)端看，鉑金一季度供應(yīng)端同比萎縮10%，主要受南非洪水沖擊及礦山老化影響，導(dǎo)致主力礦區(qū)產(chǎn)量驟降13%。WPIC預(yù)計(jì)，2025年鉑金供應(yīng)收縮仍是核心趨勢(shì)，總供應(yīng)量預(yù)計(jì)同比下降4%至218噸，為五年來最低水平。

需求端來看，鉑金的需求在2025年第一季度逆勢(shì)增長(zhǎng)10%，其中首飾需求增長(zhǎng)9%，投資需求環(huán)比激增28%至14噸，中國鉑金條需求大幅增長(zhǎng)140%至1噸，首次超越北美成為全球最大零售投資市場(chǎng)創(chuàng)六年新高。

隨著金價(jià)走高開始抑制黃金的需求，鉑金的珠寶市場(chǎng)正呈現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。東興證券認(rèn)為，金價(jià)的持續(xù)高企仍將推動(dòng)鉑金首飾需求復(fù)蘇，鉑金的結(jié)構(gòu)性短缺或使其投資價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)。

顧馮達(dá)認(rèn)為，從技術(shù)面看，鉑金期貨持倉量與基金凈多持倉均創(chuàng)近五年同期峰值。NYMEX鉑金主力合約總持倉量從5月22日的70592手升至5月30日的77787手，多頭持倉占比顯著提升，顯示市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖。庫存方面，COMEX鉑金庫存連續(xù)多日凈流出，6月13日庫存降至1246.06萬盎司，供需矛盾進(jìn)一步激化。

此外，金價(jià)高位聯(lián)動(dòng)效應(yīng)亦推升鉑金價(jià)格。黃金價(jià)格逼近3500美元／盎司歷史高位，鉑金作為貴金屬投資品同步上漲，金銀比（以鉑金替代）達(dá)3.5倍，吸引資金加速流入。

分析師認(rèn)為，如果供需缺口擴(kuò)大趨勢(shì)或持續(xù)。全球鉑金供應(yīng)預(yù)計(jì)全年短缺30噸，疊加氫能產(chǎn)業(yè)加速落地（每GW電解槽需0.5-1噸鉑），鉑金作為質(zhì)子交換膜燃料電池核心材料的需求將長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

高盛則認(rèn)為，今年5月20日以來鉑金價(jià)格的快速上漲，主要源于投機(jī)資金的大量介入和ETF持倉的顯著增加，而非基本面的實(shí)質(zhì)性改善。盡管市場(chǎng)存在供應(yīng)緊張和投資需求增加的短期利好，但長(zhǎng)期來看，鉑金價(jià)格仍將受到汽車行業(yè)需求萎縮及供應(yīng)端增長(zhǎng)的制約。該行對(duì)鉑金的持續(xù)上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度，并提醒投資者注意價(jià)格回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

美國CPM集團(tuán)董事合伙人杰弗瑞·克里斯蒂安（Jeffrey M. Christian）近期表示，鉑金市場(chǎng)的供需關(guān)系并不緊張，若剔除投資需求，僅從工業(yè)和消費(fèi)需求看，2024年鉑金市場(chǎng)供應(yīng)過剩2.6萬盎司，2025年預(yù)計(jì)供應(yīng)過剩達(dá)32.9萬盎司。

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編輯：李一帆

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