【環(huán)球財經(jīng)】星展銀行：全球債券重獲對沖屬性 關(guān)注投資級信貸配置機(jī)會

新華財經(jīng)新加坡12月15日電（記者劉春濤） 星展銀行（DBS）日前發(fā)布2026年第一季度首席投資官全球信貸展望報告。報告認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息周期，債券已重新確立其作為股票風(fēng)險對沖工具的地位。在通脹粘性和利率下行的背景下，現(xiàn)金的購買力正受到侵蝕，建議投資者將現(xiàn)金轉(zhuǎn)投信用債，并重點關(guān)注A級或BBB級投資級信用債，同時維持5至7年的投資組合久期。

報告回顧了2025年的市場表現(xiàn)，指出盡管面臨地緣政治緊張局勢和貿(mào)易關(guān)稅等宏觀不確定性，全球市場仍呈現(xiàn)普漲態(tài)勢。雖然全球投資級信用債的絕對回報率低于股市，但其波動率遠(yuǎn)低于權(quán)益類資產(chǎn)。星展銀行指出，在市場風(fēng)險事件期間，盡管全球股市出現(xiàn)回撤，但債券市場表現(xiàn)穩(wěn)健，有效保護(hù)了投資組合，證明了其在資產(chǎn)配置中的防御韌性。

報告分析稱，關(guān)于債券失去投資組合對沖功能的觀點已被證偽。隨著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，債券與股票的相關(guān)性發(fā)生變化，重新成為優(yōu)質(zhì)的避險資產(chǎn)。針對現(xiàn)金資產(chǎn)，報告提示了潛在風(fēng)險。隨著全球央行進(jìn)入降息周期，存款和短期國債利率下降，現(xiàn)金回報面臨再投資風(fēng)險?？紤]到關(guān)稅政策可能帶來的通脹壓力，現(xiàn)金的實際購買力可能縮水。相比之下，信用債憑借久期敏感性和額外的利差溢價，有望持續(xù)跑贏現(xiàn)金，成為理想的現(xiàn)金替代品。

在具體配置策略上，星展銀行建議投資者采取提升質(zhì)量的策略。報告看好A級和BBB級投資級信用債，認(rèn)為盡管當(dāng)前信貸利差處于歷史低位，但企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康以及全球缺乏無風(fēng)險資產(chǎn)的現(xiàn)狀，支撐了投資級債券的估值。久期管理方面，建議維持5至7年這一區(qū)間的投資組合久期。

同時，報告對高收益?zhèn)种?jǐn)慎態(tài)度，指出其目前的定價過于完美，利差水平甚至低于非衰退時期的平均水平，風(fēng)險回報嚴(yán)重失衡。在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，高收益?zhèn)媾R不對稱的下行風(fēng)險。對于尋求超額收益的投資者，報告建議在持有政府債券配置的基礎(chǔ)上，搭配通脹保值債券（TIPS）和抵押貸款支持證券（MBS）以獲取更多收益。

報告總結(jié)稱，在全球增長企穩(wěn)和政策寬松的宏觀組合下，信貸產(chǎn)品仍具備良好表現(xiàn)的條件，但投資者需在信貸質(zhì)量上保持審慎，通過配置優(yōu)質(zhì)債券來應(yīng)對未來的市場波動。

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編輯：王姝睿

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