洛陽鉬業(yè)年內(nèi)漲近200% 擬10億美元拿下巴西金礦

12月15日早上開盤前，礦業(yè)巨頭洛陽鉬業(yè)宣布擬10億美元并購位于巴西的四個金礦，開盤后一度漲超4%，今日收盤報17.93元／股，上漲1.99%，總市值3836億元。

受益于銅等全球金屬價格飆漲，2025年洛陽鉬業(yè)股價已經(jīng)上漲近200%，上周滬銅主連（CU888）一度逼近95000元／噸的歷史新高，滬金主連（AU888）也一度逼近1000元／克。

業(yè)內(nèi)人士認為，黃金依然有上漲空間，本次交易符合公司以銅和金為主的投資并購戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于進一步增厚公司資源儲備；不過也有業(yè)內(nèi)人士提醒，無論是銅還是黃金，年內(nèi)漲幅都比較大并創(chuàng)出歷史新高，一旦行情逆轉(zhuǎn)的話就有“買在高點”的風(fēng)險。

10億美元收購巴西金礦

公告披露，洛陽鉬業(yè)擬以10.15億美元總對價收購加拿大Equinox Gold（TSX: EQX，NYSE-A: EQX）位于巴西的四個金礦100%權(quán)益，標的包括Aurizona金礦、RDM金礦及Bahia綜合礦區(qū)（Fazenda金礦與Santa Luz金礦），對價由9億美元首付款及最高1.15億美元或有付款構(gòu)成，后者依據(jù)交割后首個運營年度的黃金銷量確定。

洛陽鉬業(yè)表示，本次交易完成后，標的資產(chǎn)LatAm和LGC將納入公司合并財務(wù)報表范圍。本次交易涉及的四個金礦均為在產(chǎn)項目，是繼凱歌豪斯金礦后，公司再次在南美布局的金礦項目。巴西金礦資源豐富，地緣政治相對穩(wěn)定，本次交易完成后，公司金的年產(chǎn)量預(yù)計達8噸。本次交易符合公司以銅和金為主的投資并購戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于進一步增厚公司資源儲備。本次交易預(yù)計2026年第一季度完成，尚需通過巴西反壟斷機構(gòu)及中國相關(guān)監(jiān)管部門審批。

洛陽鉬業(yè)屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要從事有色金屬的采、選、冶等礦山采掘及加工業(yè)務(wù)和金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前，公司主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲和歐洲，是全球領(lǐng)先的銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產(chǎn)商，亦是巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商。

2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1454.85億元，同比下降5.99%；歸母凈利潤142.80億元，同比增長72.61%。其中，第三季度營收507.13億元，同比下降2.36%，環(huán)比增長3.99%；歸母凈利潤56.08億元，同比增長96.40%，環(huán)比增長18.69%。利潤增長主要受益于產(chǎn)品價格同比上升，以及銅產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加。

三季報同時披露，為構(gòu)建“共創(chuàng)、共擔(dān)、共享”的長效激勵體系，吸引并留住全球高端人才，公司已發(fā)布H股受限制股份計劃，擬向激勵對象授予不超過3.93億股H股。

洛陽鉬業(yè)2025年半年報則稱，礦業(yè)是周期性行業(yè)，準確把握周期是礦業(yè)擴張的關(guān)鍵。公司基于對行業(yè)的深刻理解和豐富經(jīng)驗，形成了“逆周期并購、低成本開發(fā)”的能力。在行業(yè)底部成功并購世界級礦山實現(xiàn)公司外延發(fā)展，由于下屬各礦山均基本具備露天開采、儲量大、品位高的特點，開采成本具有很強的競爭力。以低成本實現(xiàn)世界級礦山儲量到產(chǎn)量的轉(zhuǎn)化，是公司內(nèi)生發(fā)展的基線。

到底是不是“逆周期并購”？

部分業(yè)內(nèi)人士表示，盡管黃金等貴金屬仍具上行空間，但銅、金年內(nèi)漲幅已大，若趨勢逆轉(zhuǎn)，公司或面臨“買在高點”風(fēng)險。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向記者表示，金價處于高位之際，洛陽鉬業(yè)以10億美元收購巴西多處在產(chǎn)金礦，屬于積極擴張，交易納入公司長期規(guī)劃，標的具備成熟運營團隊，可迅速放量，縮短建設(shè)周期，而通過優(yōu)化資產(chǎn)組合對沖金屬周期波動，對公司長期價值提升具有戰(zhàn)略意義。

紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘從三方面分析本次交易：其一，定價合理性來看，依據(jù)公告披露數(shù)據(jù)，兩項標的凈資產(chǎn)約37億元，對應(yīng)10億美元對價，市凈率約2倍。相較洛陽鉬業(yè)自身H股4.6倍、A股5倍市凈率，以及招金礦業(yè)、紫金礦業(yè)等黃金股5倍以上市凈率，并購的估值處于合理區(qū)間；其二，黃金前景來看，金價目前處數(shù)十年高位，但在全球?qū)γ涝叛鋈趸?、央行持續(xù)增持黃金背景下，中長期金價下行空間有限；短期黃金價格可能會因為資金面出現(xiàn)波動，但這并不影響公司長期布局；其三，戰(zhàn)略協(xié)同來看，洛陽鉬業(yè)正向多元化礦業(yè)集團轉(zhuǎn)型，銅收入占比提升后，增加黃金資產(chǎn)可進一步分散產(chǎn)品組合。

不過也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂近日礦業(yè)公司頻繁融資并購，可能預(yù)示行業(yè)處于高點階段，不一定符合“逆周期并購”的情況，說不定會“買在高點”。

廣州某私募人士則向記者稱，資源類企業(yè)常在產(chǎn)品價格處于高點的階段啟動大量融資與并購動作，較近的案例是2022年碳酸鋰歷史高點期間，行業(yè)融資并購都很活躍，隨后碳酸鋰價格連續(xù)三年下跌；2025年以來，隨著黃金不斷創(chuàng)出歷史新高，多家金礦股并購頻繁，投資者需警惕如果金價逆轉(zhuǎn)，可能重現(xiàn)2011年黃金逼近2000美元／盎司后連續(xù)下跌的情形；2010年全球大宗商品價格大幅上升，2011年前后也是大量資源企業(yè)出現(xiàn)融資并購的情況，當年的金礦企業(yè)也是其中的主角，隨后金價陷入了好幾年的低迷。

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編輯：胡晨曦

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