每日機構(gòu)分析：3月19日

法國巴黎銀行：中東地緣風(fēng)險加劇日本通脹壓力，財政紓困或致中期通脹升溫

德意志銀行：英國勞工市場數(shù)據(jù)企穩(wěn)利好央行決策，地緣風(fēng)險或限制經(jīng)濟復(fù)蘇

星展集團：美聯(lián)儲“鷹式暫?！敝蚊涝虝鹤邚?，地緣不確定性限制趨勢形成

【機構(gòu)分析】

?法國巴黎銀行經(jīng)濟學(xué)家指出，中東地緣風(fēng)險對日本通脹加劇效應(yīng)大于經(jīng)濟拖累。日本企業(yè)漲價已成常態(tài)，沖突正進一步推升企業(yè)與家庭通脹預(yù)期。若局勢持續(xù)，日本政府或出臺財政紓困措施，短期支撐經(jīng)濟，但中期將加劇通脹壓力。

?大和證券經(jīng)濟學(xué)家指出，即便地緣政治風(fēng)險升溫，日本央行委員高田創(chuàng)、田村直樹仍持鷹派立場，央行內(nèi)部緊縮基調(diào)未變。其中，高田創(chuàng)提議將利率上調(diào)至1%；田村直樹對通脹展望持異議，認(rèn)為核心通脹將早于其他委員預(yù)期達(dá)成2%目標(biāo)。3月30日發(fā)布的會議意見摘要，或揭示其他委員是否傾向加息。

?野村證券表示，盡管伊朗沖突帶來經(jīng)濟不確定性，仍維持日本央行4月加息預(yù)期，中東局勢緊張反而加大加息概率，日本已處于貨幣政策正?；窂?。但野村證券對4月后是否繼續(xù)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時指出日元貶值對通脹的影響也是日本央行決策的重要考量。

?馬來亞銀行分析師指出，中東地緣風(fēng)險帶來的通脹壓力，或倒逼全球多國央行提前啟動貨幣政策收緊，新加坡也不例外。該行經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，新加坡金融管理局有望在4月政策會議上搶先出手，通過小幅上調(diào)新加坡元名義有效匯率政策區(qū)間斜率，主動應(yīng)對通脹回升壓力。新加坡經(jīng)濟體量偏小且高度對外開放，匯率是該國調(diào)控物價、穩(wěn)定通脹的核心工具，金管局貨幣政策始終以匯率為核心抓手，此次潛在收緊操作也貼合該國常規(guī)政策邏輯。

?德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家指出，英國勞工市場數(shù)據(jù)呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。失業(yè)率維持在5.2%，就業(yè)人數(shù)及薪資雇員數(shù)據(jù)均超預(yù)期，職位空缺降幅小于預(yù)測，薪資增速放緩，常規(guī)薪資同比降至3.8%，私人部門常規(guī)薪資同比3.3%，利好英國央行決策。中東地緣沖突、市場信心走弱及高油價等風(fēng)險，可能快速打亂復(fù)蘇勢頭，英國勞工市場尚未脫離困境。

?星展集團經(jīng)濟學(xué)家指出，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%至3.75%區(qū)間，符合市場預(yù)期，投票結(jié)果為11:1。美聯(lián)儲上調(diào)GDP與PCE通脹預(yù)期，會前PPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美聯(lián)儲鮑威爾強調(diào)核心任務(wù)是防止通脹預(yù)期脫錨。該?dān)椗闪鰞H短暫支撐美元，在地緣不確定性加劇、市場波動加大的背景下，美元難以形成明確趨勢。

?荷蘭國際集團（ING）表示，近期全球多家央行釋放復(fù)雜貨幣政策信號，疊加歐洲央行對油價高度敏感、仍忌憚類似于2022年通脹沖擊，預(yù)計拉加德將采取謹(jǐn)慎模糊的表態(tài)，不給出明確政策指引。目前市場已對歐洲央行一年內(nèi)利率進行55個基點的鷹派重定價，ING認(rèn)為歐元利率存在鴿派下行風(fēng)險。當(dāng)前匯價主導(dǎo)邏輯已轉(zhuǎn)向油價，歐元對利差敏感度下降；即便預(yù)期鴿派修正，歐元也難大幅走弱，預(yù)計歐元兌美元本周末有望回升至1.140附近。

?德國商業(yè)銀行指出，美聯(lián)儲3月議息會議后美元走強，并非源于重大政策轉(zhuǎn)向，而是一系列偏鷹信號共同推動。美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，降息與否取決于通脹能否向目標(biāo)回落，目前長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。受油價上漲影響，市場下調(diào)降息預(yù)期的邏輯得到驗證，這在短期內(nèi)支撐美元。若海灣地區(qū)能源供應(yīng)擾動持續(xù)、油價進一步走高，美元有望繼續(xù)保持強勢。

?豐業(yè)證券旗下TDSecurities策略師表示，美元兌日元逼近160關(guān)口，已接近2024年日本財務(wù)省干預(yù)前的高位，日元干預(yù)風(fēng)險顯著升溫。日本即將迎來三連休假期，市場流動性偏薄。機構(gòu)認(rèn)為，日本央行外匯干預(yù)僅能短期擊退投機資金，難以逆轉(zhuǎn)美元兌日元的整體上行趨勢，匯價仍受美債收益率與油價主導(dǎo)。

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編輯：馬萌偉

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