創(chuàng)業(yè)板向“新”聚力 資本市場(chǎng)包容性改革再向前

新華財(cái)經(jīng)北京4月10日電（記者劉慧 劉羽佳 孫飛） 4月10日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》。這標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板改革瞄準(zhǔn)“不斷催生新質(zhì)生產(chǎn)力”的重要部署持續(xù)發(fā)力，也意味著資本市場(chǎng)包容性適應(yīng)性改革又邁出新步伐，進(jìn)一步增強(qiáng)吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

向“新”聚力 著力提升創(chuàng)業(yè)板制度包容性

創(chuàng)業(yè)板從誕生之初就被寄予服務(wù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的厚望，也理應(yīng)在新的發(fā)展形勢(shì)下作出更大貢獻(xiàn)。

“十五五”規(guī)劃綱要明確“不斷催生新質(zhì)生產(chǎn)力”。如何順應(yīng)新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，提供更加高效的金融支持？

持續(xù)健全創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)功能，是創(chuàng)業(yè)板新一輪改革的“重頭戲”。

其中，最受關(guān)注的舉措之一是增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，為新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務(wù)。

具體看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)共有兩項(xiàng)指標(biāo)。一項(xiàng)主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)：“預(yù)計(jì)市值不低于30億元，最近一年?duì)I收不低于2億元，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%”。另一項(xiàng)是為未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)“量身打造”：“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，最近一年?duì)I收不低于2億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于1億元且占營(yíng)收比例不低于15%”。

在北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)田軒看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)“瞄準(zhǔn)”新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)特點(diǎn)，向“新”聚力?！斑@是創(chuàng)業(yè)板順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)，支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的必然?！?/p>

用好用足現(xiàn)有制度，也是進(jìn)一步深化改革、提升制度包容性適應(yīng)性的重要一環(huán)。意見(jiàn)明確，用好創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)，支持符合板塊定位和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求等條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

目前創(chuàng)業(yè)板有近1400家上市公司，其中不少優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)迫切需要通過(guò)高效、便捷的股債融資、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)拓展、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈等發(fā)展規(guī)劃。作為本輪改革的重點(diǎn)之一，“完善融資并購(gòu)制度，提升股債融資靈活性便利性”得到了市場(chǎng)各方關(guān)注。一項(xiàng)項(xiàng)制度升級(jí)直擊“卡點(diǎn)”、打通“堵點(diǎn)”，助力上市公司更好利用資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)。

積極發(fā)揮地方政府作用 助力提高審核注冊(cè)效率

任何改革都離不開(kāi)有效市場(chǎng)和有為政府相結(jié)合。本輪創(chuàng)業(yè)板改革的一大創(chuàng)新就是明確要“試點(diǎn)開(kāi)展由地級(jí)及以上城市人民政府、省級(jí)人民政府向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳證券交易所推送擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市企業(yè)信息”。意見(jiàn)明確了市場(chǎng)關(guān)注的一系列問(wèn)題。

——誰(shuí)的信息可以被推送？試點(diǎn)推送范圍為已申請(qǐng)發(fā)行上市輔導(dǎo)備案、擬按照創(chuàng)業(yè)板第三套或第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)的企業(yè)。

——是否必備程序？中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳證券交易所將地方政府推送的企業(yè)信息作為審核注冊(cè)的參考。地方政府推送信息不作為企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的必備程序。

“作為陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的‘身邊人’，地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、合規(guī)情況、納稅情況、吸納就業(yè)情況、口碑聲譽(yù)信息的掌握有著天然優(yōu)勢(shì)?！蹦戏娇萍即髮W(xué)副校長(zhǎng)金李說(shuō)，相關(guān)試點(diǎn)安排能夠充分發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)，更早更好挖掘順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的企業(yè)，提供更加精準(zhǔn)的金融服務(wù)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，地方政府推送的企業(yè)信息只是企業(yè)發(fā)行上市審核注冊(cè)的參考，并不是必備程序，不替代證監(jiān)會(huì)、深交所、發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。對(duì)未經(jīng)地方政府推送信息、擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)和深交所仍按現(xiàn)有程序?qū)徍俗?cè)。

全過(guò)程監(jiān)管 推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量

強(qiáng)化上市公司全過(guò)程監(jiān)管同樣也是本輪創(chuàng)業(yè)板改革的重要著力點(diǎn)。

從嚴(yán)把發(fā)行上市入口關(guān)看，本輪創(chuàng)業(yè)板改革壓緊壓實(shí)審核注冊(cè)全鏈條責(zé)任。意見(jiàn)明確，提高審核問(wèn)詢(xún)針對(duì)性，突出重要性原則，提升監(jiān)管透明度。加強(qiáng)公權(quán)力制衡監(jiān)督，進(jìn)一步強(qiáng)化審核注冊(cè)全流程廉政風(fēng)險(xiǎn)防控。加強(qiáng)新股發(fā)行定價(jià)監(jiān)管，引導(dǎo)投資者審慎合理報(bào)價(jià)。

對(duì)于市場(chǎng)深?lèi)和唇^的上市公司財(cái)務(wù)造假，本輪創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)加力。意見(jiàn)明確，持續(xù)嚴(yán)防嚴(yán)處上市公司財(cái)務(wù)造假，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，提升科技賦能質(zhì)效，加強(qiáng)財(cái)務(wù)舞弊非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)和發(fā)現(xiàn)，健全深交所與證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)內(nèi)其他單位的信息溝通和共享機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)處置苗頭性問(wèn)題，嚴(yán)懲欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為。

如何進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)資本市場(chǎng)“看門(mén)人”責(zé)任？意見(jiàn)指出，完善保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人監(jiān)管制度，加快修訂證券公司監(jiān)管條例等制度規(guī)則，加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)，嚴(yán)格保薦代表人準(zhǔn)入管理。

此外，突出扶優(yōu)限劣監(jiān)管導(dǎo)向，加強(qiáng)上市公司分類(lèi)監(jiān)管；完善并嚴(yán)格落實(shí)退市制度，加大退市過(guò)程中投資者保護(hù)力度……本輪改革的一系列制度安排，傳遞進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量、推動(dòng)全過(guò)程監(jiān)管的政策信號(hào)。

增強(qiáng)投資者獲得感 促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展

如何增強(qiáng)投資者獲得感、促進(jìn)投融資良性循環(huán)，是改革必須回答的重要課題。

本輪創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)一步深化投資端改革，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。

——在創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

——將協(xié)議大宗交易調(diào)整為實(shí)時(shí)成交確認(rèn)。

——引入創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制，允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓。

——優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板寬基指數(shù)體系，推出更多創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF產(chǎn)品和期權(quán)品種，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨。

…………

開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅認(rèn)為，細(xì)看本輪創(chuàng)業(yè)板改革，統(tǒng)籌推進(jìn)投資端、融資端改革舉措，有利于進(jìn)一步推動(dòng)形成“上市公司質(zhì)量提高—投資者回報(bào)提升—資金入市意愿提升—企業(yè)融資效率提升”的投融資良性循環(huán)。

截至2026年3月底，創(chuàng)業(yè)板上市公司占A股上市公司總數(shù)的四分之一，總市值近18萬(wàn)億元，占A股總市值超16%，已成為全球最具活力的市場(chǎng)之一。

新一輪改革開(kāi)啟，已滿(mǎn)“16歲”的創(chuàng)業(yè)板又站上了新起點(diǎn)。人們期待，創(chuàng)業(yè)板為中國(guó)資本市場(chǎng)的投融資綜合改革做出新的探索，持續(xù)釋放和激發(fā)出市場(chǎng)活力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更強(qiáng)大動(dòng)力。

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編輯：羅浩

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