【財經分析】滬銅價格持續(xù)走強，后續(xù)走勢如何？

新華財經上海4月15日電（葛佳明） 在宏觀情緒理性回歸與基本面“供需錯配”的雙重影響下，此前備受壓制的有色金屬板塊迎來了連日上漲行情，其中銅的漲幅頗為亮眼。4月以來，銅價震蕩上行，4月10日當周倫敦金屬交易所（LME）期貨銅全周累計漲幅超過4%，并于本周延續(xù)漲勢，截至4月15日發(fā)稿，LME期銅價格站穩(wěn)13000美元／噸上方，滬銅價格再度重回10萬元/噸關口，創(chuàng)3月下旬以來新高。

多位分析師接受新華財經采訪時表示，銅價重返10萬元／噸上方，主要受運輸受阻與礦端緊缺支撐，在風險情緒主導階段具備更強彈性，后續(xù)需重點關注關鍵整數關口的穩(wěn)定性，防范情緒波動帶來的回撤風險。

銅價持續(xù)上行背后

地緣沖突爆發(fā)令油價居高不下，市場對通脹的擔憂升溫并預期美聯儲年內難再降息，這導致銅價一度大幅下挫。但4月開始，全球銅市場正逐步從“宏觀預期主導的價格波動”，轉向“產業(yè)端硬約束驅動的結構性重估”，銅價持續(xù)上行。

從供給端來看，根據對全球主要礦山運營情況的跟蹤數據顯示，近期主要礦山生產數據表明，全球銅供給邊際趨緊的態(tài)勢正在強化，頭部礦企產量出現回落且幅度超出市場預期，與此同時，中國作為全球最大的銅消費國，其需求結構正經歷重塑，也推動了銅價的走勢。

中信建投期貨有色金屬分析師虞璐彥表示，銅價近期整體呈現單邊上行走勢，主要受三重利多因素共振驅動：一是地緣沖突階段性緩和帶動市場情緒修復，二是國內庫存快速去化，三是供應趨緊預期持續(xù)強化。

宏觀層面，美伊?；鹫勁腥源娌淮_定性，但前期悲觀預期已基本釋放，風險偏好邊際改善。地緣政治沖突短期緩和推動市場風險偏好回暖，定價邏輯重新向產業(yè)基本面回歸。全球顯性庫存較3月初下降，疊加供應端呈現“原料緊缺+檢修減產”的雙重收緊格局推動銅價維持韌性。

具體來看，銅礦供應端擾動尤為突出，原料與冶煉環(huán)節(jié)面臨“雙重收緊”。一方面，礦業(yè)公司艾芬豪（Ivanhoe）在最新技術報告中下調了旗下位于剛果（金）的卡莫阿-卡庫拉銅礦在2026年和2027年的產量預期，其中2026年產量預期由此前的38萬至42萬金屬噸下修至29萬至33萬金屬噸，2027年預期產量亦同步下調到38萬至42萬金屬噸，而該礦2025年產量約為38.9萬金屬噸，這意味著非洲地區(qū)未來銅礦產量將顯著收縮。

另一方面，銅冶煉端約束加劇?；魻柲酒澓{局勢對硫磺貿易的潛在擾動，令依賴硫磺制酸及濕法冶煉工藝的海外銅企（尤其是非洲及南美地區(qū)）面臨較大的生產壓力。

反觀需求端，銅下游需求的強勁韌性與近期庫存的明顯下降為國內銅價回升提供了核心基本面支撐。新湖期貨表示，此前銅價下跌，顯著提振國內對銅的消費需求，疊加國內下游庫存偏低，企業(yè)補庫意愿較足，庫存去化幅度大超預期。

根據SMM數據，中國銅社會庫存已降至約30萬噸，接近去年同期水平，顯示實際消費支撐正在逐步顯現。廣發(fā)期貨進一步解釋稱，3月以來國內社會庫存、全球顯性庫存去化，此為前期受抑制的需求階段性釋放疊加旺季效應的結果，銅供需基本面有所好轉。

AI與能源轉型催生結構性增長

進一步從中長期來看，與供給剛性形成鮮明對比的，是銅需求強勁的增長預期。如果將銅需求進行新舊動能分類，可以發(fā)現市場對銅的需求呈現舊動能占比大、新動能增速高的特點。中郵證券證券援引相關統(tǒng)計數據分析稱，從銅的需求結構占比看，舊動能方面包括傳統(tǒng)電力需求（18%）、家電需求（12%）、建筑需求（26%）、傳統(tǒng)交通（燃油車8%）、機械電子（12%）及其他消費（3%）；新動能包括新能源光伏風電（9%）、新能源汽車（5%）、儲能及充電樁（1%）其他新興領域（AI機器人6%）。

尤其是AI數據中心建設正成為中長期銅需求的“新引擎”。銅作為一種高導電性且耐腐蝕的金屬，是支撐電氣化能源體系和AI基礎設施建設的重要礦產資源。近年來AI數據中心的全球爆發(fā)式增長，對電力的巨大消耗將顯著拉高銅的消費需求預期。隨著新型基礎設施建設的推進，數據中心對銅需求的占比或逐步提升。

與此同時，能源轉型也催生了海量的銅需求，太陽能發(fā)電廠、海上風力渦輪機、電網及電池和輸電線路都依賴導電性好的銅。且從海外市場來看，美國和歐洲計劃中的電網升級規(guī)?？涨?，對銅的需求預期同樣較為強烈。

中郵證券分析稱，傳統(tǒng)需求作為銅的基本盤相對穩(wěn)健，在國內電網投資和新興國家高增速的帶動下預計穩(wěn)步增長。AI算力、能源革命等帶來的新動能需求具有長期性、高確定性的特點，帶動銅的需求結構優(yōu)化，到2030年占整體需求比重有望從16%提升至22%。

銅價后續(xù)走勢如何？

從短期看，卓創(chuàng)資訊認為，整體而言，當前銅價處于“宏觀擾動減弱、基本面支撐”的修復通道中，仍具備上行空間，但后續(xù)需警惕地緣風險再度升溫，以及高價對下游采購意愿的抑制作用。

南華期貨表示，預計二季度銅市場將進入宏觀情緒與產業(yè)基本面博弈的關鍵階段，中東地緣沖突的延續(xù)性、全球供應鏈沖擊的落地性、中外需求的邊際修復力度成為核心變量，銅價整體呈現 “震蕩偏強、結構分化” 的格局，價格運行的核心邏輯將逐步從 “流動性驅動 “向 “供需驅動” 切換。美以伊戰(zhàn)事持續(xù)背景下，預計二季度均價與一季度相差不大，但突破前高較難。

一德期貨認為，銅精礦供應緊張的局面下，倫銅在11000美元／噸的動態(tài)平衡或將是2026年銅價的中樞主要支撐，對應滬銅大約在87000元／噸。中東沖突對銅的沖擊是宏觀先定價，再尋找供給邏輯。表現上，銅價先去估值和溢價，然后尋找基本面的合理支撐，但后續(xù)漲幅高度不宜過于樂觀。

但也有觀點認為，從長期來看，2026年的銅市場不再是一個簡單的周期性商品，它已經演變成全球能源轉型和算力革命的“物理底座”。任何基于短期地緣沖突等非基本面原因造成的價格回調都是長期的機遇。當礦端供應同比下滑7%成為常態(tài)，而AI與電網需求修復時，銅價或長期走強。

中信證券金屬行業(yè)首席分析師拜俊飛預計，2026年第二季度銅價有望站穩(wěn)13000美元／噸上方，且經歷前期調整后，銅股票估值已處于較低水平，板塊配置性價比提升，看好板塊在第二季度重回市場配置主線。

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編輯：談瑞

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