藍帆醫(yī)療重回業(yè)績雙輪驅(qū)動 產(chǎn)業(yè)鏈壁壘構(gòu)筑發(fā)展新階段

3月17日，藍帆醫(yī)療（002382.SZ）舉辦投資者交流會，吸引券商、基金、資管等近150家主流機構(gòu)和超過200名投資者參與調(diào)研交流，市場關(guān)注度持續(xù)攀升。作為“十五五”開局之年的關(guān)鍵溝通窗口，此次交流會釋放明確積極信號：公司手套業(yè)務(wù)迎來行業(yè)周期復(fù)蘇與成本優(yōu)化雙重紅利，2026年有望實現(xiàn)從大幅虧損到明確盈利的巨大彈性釋放；心腦血管業(yè)務(wù)已實現(xiàn)實質(zhì)性盈利，憑借創(chuàng)新產(chǎn)品放量與全球化布局持續(xù)釋放增長動能，兩大核心板塊協(xié)同發(fā)力，推動公司邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段，向市場傳遞出長期增長的堅定信心。

手套業(yè)務(wù)：周期復(fù)蘇疊加成本優(yōu)化 業(yè)績彈性持續(xù)釋放

歷經(jīng)行業(yè)深度調(diào)整后，藍帆醫(yī)療健康防護板塊迎來觸底回升關(guān)鍵期，成為公司2026年業(yè)績修復(fù)彈性最大的板塊。當(dāng)前全球一次性手套行業(yè)供需格局持續(xù)改善，中小落后產(chǎn)能加速出清，頭部企業(yè)定價權(quán)顯著提升，疊加地緣政治因素推動原輔材價格上行，行業(yè)正式步入提價周期，為公司盈利修復(fù)打開空間。

產(chǎn)業(yè)整合補齊短板，成本競爭力全面升級。2025年公司引入泰國產(chǎn)業(yè)投資者，為合資公司山東健康科技增資2億美元，公司借此完成丁腈手套生產(chǎn)基地與配套熱電資產(chǎn)整合，徹底補齊能源供應(yīng)短板。另一方面，泰國投資方具備丁腈膠乳產(chǎn)能儲備，疊加實控人旗下化工板塊的原輔材供應(yīng)鏈協(xié)同，公司構(gòu)建起“原料+能源”雙重供應(yīng)鏈壁壘，有效抵御原材料價格波動風(fēng)險。

同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級也成為手套業(yè)務(wù)增長的重要驅(qū)動力。公司聯(lián)合戰(zhàn)略合作方萬華化學(xué)，成功研發(fā)并推向市場的高端聚氨酯手套，在丁腈、橡膠等傳統(tǒng)材料之外，構(gòu)建起供應(yīng)鏈、技術(shù)等多維壁壘。目前，該款高端手套已獲得市場良好反饋及穩(wěn)定復(fù)購訂單，其市場表現(xiàn)也進一步印證了市場對手套產(chǎn)品價格的接受度，為業(yè)務(wù)盈利提升提供了有力支撐。

目前，公司PVC、丁腈手套兩大核心品類產(chǎn)能分別約為250億支，已實現(xiàn)滿產(chǎn)全銷，供需匹配度持續(xù)提升。值得關(guān)注的是，若丁腈手套價格因原料緊缺大幅上漲，則PVC手套有望受益于丁腈手套漲價需求外溢實現(xiàn)需求進一步增長及助推價格進一步提升，為以公司為代表的PVC手套頭部廠商帶來紅利。

心腦血管業(yè)務(wù)：創(chuàng)新驅(qū)動放量 借勢出海擴版圖

作為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型核心引擎，藍帆醫(yī)療心腦血管事業(yè)部已邁入高質(zhì)量盈利階段。2025年在承擔(dān)參股企業(yè)公允價值變動損失的情況下仍實現(xiàn)盈利，經(jīng)營層面利潤超億元，成為公司核心盈利支柱之一。

藍帆醫(yī)療緊抓集采機遇，憑借技術(shù)與性價比優(yōu)勢快速搶占本土市場份額，筑牢基本盤。在最新一輪藥物球囊集采中，公司報價與中標結(jié)果表現(xiàn)優(yōu)異，在行業(yè)競爭格局中占據(jù)有利位置，確立了穩(wěn)固的市場地位。

海外市場是心腦血管業(yè)務(wù)的核心增長極，公司憑借全球化研發(fā)、生產(chǎn)與渠道布局，高端創(chuàng)新產(chǎn)品加速出海兌現(xiàn)業(yè)績。公司新一代TAVR系統(tǒng)自2025年6月獲歐盟CE認證后銷量快速增長，2026年1-2月單月銷量已超過2025年下半年月均水平。同時，冠脈血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)斬獲歐盟CE認證，順利啟動歐洲商業(yè)化，作為國內(nèi)心腦血管頭部企業(yè)中首家在海外主流市場取得IVL認證的企業(yè)，公司該產(chǎn)品2026年在海外市場擁有獨家的窗口機會。

代理業(yè)務(wù)作為自主研發(fā)業(yè)務(wù)的重要補充，進一步豐富產(chǎn)品矩陣與收入來源。公司搭建了“自研+代理”的出海平臺，賦能國內(nèi)北芯生命、百心安等企業(yè)出海，也代理了美國、日本等地知名國際品牌產(chǎn)品，給公司業(yè)績帶來增量，讓稀缺的國際化網(wǎng)絡(luò)煥發(fā)出更大價值。

此外，公司參股企業(yè)同心醫(yī)療科創(chuàng)板IPO申請已于2025年12月獲受理并進入審核階段，若同心醫(yī)療順利上市，公司早年以低成本完成對同心醫(yī)療的戰(zhàn)略入股，有望獲得顯著投資收益，為公司整體業(yè)績增添新的增量。（陳川）

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編輯：穆皓

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