美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次按兵不動(dòng) 中東局勢(shì)不確定性掣肘貨幣政策

新華財(cái)經(jīng)北京3月19日電（崔凱）北京時(shí)間3月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議。面對(duì)中東地緣政治局勢(shì)急劇升級(jí)帶來(lái)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次維持利率水平不變。會(huì)議投票結(jié)果顯示，在19位委員中，11位支持維持現(xiàn)狀，1位投出反對(duì)票，另有部分職位空缺或未參與投票。

地緣風(fēng)險(xiǎn)下的政策定力與內(nèi)部分歧

本次決議的核心背景在于中東局勢(shì)的演變對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的潛在沖擊。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后發(fā)布的政策聲明中指出，中東局勢(shì)的發(fā)展對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的具體影響尚不明朗，委員會(huì)將繼續(xù)密切關(guān)注雙重使命——即最大就業(yè)與2%通脹目標(biāo)——面臨的風(fēng)險(xiǎn)平衡。盡管地緣政治因素帶來(lái)了顯著的通脹上行壓力，委員會(huì)最終仍選擇按兵不動(dòng)，但內(nèi)部對(duì)于未來(lái)政策路徑的分歧已開(kāi)始顯現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭成為本次會(huì)議唯一投出反對(duì)票的委員。他主張應(yīng)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這一立場(chǎng)顯示出部分官員對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。其余11位投票支持維持利率不變的委員包括主席杰羅姆·鮑威爾、副主席威廉姆斯等多名核心成員。

點(diǎn)陣圖暗示降息空間收窄 通脹預(yù)期上調(diào)

伴隨利率決議公布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）提供了更為量化的政策信號(hào)。19位與會(huì)官員提交的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2026年底聯(lián)邦基金利率的中值預(yù)期為3.4%。這意味著市場(chǎng)原本期待的全年累計(jì)降息幅度被壓縮至僅25個(gè)基點(diǎn)，該路徑與去年12月的預(yù)測(cè)基本保持一致。

通脹預(yù)期的上調(diào)成為此次報(bào)告的關(guān)注焦點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2026年底整體個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）通脹率將達(dá)到2.7%，高于去年12月預(yù)測(cè)的2.4%。核心通脹壓力同樣不容忽視，截至2月的核心PCE同比上漲3.3%。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)將2026年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期略微上調(diào)至2.4%，此前預(yù)測(cè)為2.3%；失業(yè)率預(yù)期維持在4.4%不變，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)雖增長(zhǎng)放緩但總體保持穩(wěn)定。

盡管通脹預(yù)期上調(diào)，點(diǎn)陣圖顯示沒(méi)有任何一位政策制定者認(rèn)為今年年底前需要提高利率，僅有一位官員預(yù)計(jì)2027年利率會(huì)上調(diào)。

鮑威爾釋出鷹派信號(hào) 確認(rèn)留任意愿

在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)政策立場(chǎng)進(jìn)行了詳細(xì)闡述，釋放出較以往更為謹(jǐn)慎甚至偏鷹派的信號(hào)。

關(guān)于政策路徑，鮑威爾明確表示，在沒(méi)有看到通脹進(jìn)一步改善之前，不會(huì)考慮降息。他透露，委員會(huì)內(nèi)部已經(jīng)開(kāi)始討論“下一步是否可能加息”，盡管這目前并非大多數(shù)官員的基本假設(shè)情景。他指出，當(dāng)前利率處于“限制性和非限制性的臨界點(diǎn)附近”，維持輕度的限制性具有重要意義。

針對(duì)通脹成因，鮑威爾將其歸因于關(guān)稅與能源的“雙重沖擊”。他表示，關(guān)稅帶來(lái)的價(jià)格壓力正在向核心通脹傳導(dǎo)，而中東局勢(shì)推高的油價(jià)增加了新的上行風(fēng)險(xiǎn)，商品通脹要明顯回落可能至少要等到今年年中。對(duì)于是否對(duì)油價(jià)上漲“視而不見(jiàn)”，鮑威爾強(qiáng)調(diào)，這取決于通脹預(yù)期是否保持穩(wěn)定，在當(dāng)前環(huán)境下不會(huì)輕率做出決定。

關(guān)于個(gè)人去留問(wèn)題，針對(duì)外界關(guān)注的司法部調(diào)查及其對(duì)職位的影響，鮑威爾首次公開(kāi)回應(yīng)。他表示：“在調(diào)查徹底結(jié)束、實(shí)現(xiàn)透明且得出最終結(jié)論之前，我無(wú)意離開(kāi)理事會(huì)?！?/p>

他進(jìn)一步說(shuō)明，若主席任期結(jié)束時(shí)繼任者仍未獲參議院確認(rèn)，他將依照法律規(guī)定以“臨時(shí)主席”身份繼續(xù)履職，直到新主席正式到位，以確保美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)作和獨(dú)立性不受政治干擾。此前，特朗普總統(tǒng)曾提名凱文·沃什接替鮑威爾，但因部分共和黨參議員對(duì)調(diào)查持保留態(tài)度，提名進(jìn)程受阻。

此外，鮑威爾還談及了人工智能（AI）對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。他指出，目前看到的生產(chǎn)率改善并不能完全歸因于生成式AI，大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)反而在短期內(nèi)推高了需求，可能增加通脹壓力并抬高中性利率。

后續(xù)展望：數(shù)據(jù)依賴下的艱難平衡

鮑威爾在發(fā)布會(huì)問(wèn)答環(huán)節(jié)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無(wú)預(yù)設(shè)路徑，將依據(jù)每一次會(huì)議的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出決策，點(diǎn)陣圖僅為委員個(gè)人預(yù)測(cè)，不代表委員會(huì)既定計(jì)劃。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)處于限制性與非限制性臨界點(diǎn)，需平衡通脹上行與就業(yè)下行的雙向風(fēng)險(xiǎn)，維持輕度緊縮具備合理性。

鮑威爾坦言，這是一個(gè)比較困難的局面，但完全無(wú)法與1970年代的“滯脹”相比，當(dāng)前的失業(yè)率仍接近正常水平。

編輯：馬萌偉

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